Причини, поради които инвеститорите трябва да се подготвят за рецесия в САЩ

Писателят е основен световен пълководец в BCA Research

Ако някой сложи топла чаша вода във фризер, нейната температура непрестанно ще спада. В последна сметка водата ще замръзне, трансформирайки се от течност в твърдо вещество. Нищо ново не би трябвало да се случва, с цел да генерира този „ фазов преход “. Всичко, което е належащо, е температурата във фризера да остане под нула градуса по Целзий.

Сега заменете „ температурата във фризера “ с „ равнището на лихвените проценти “. Икономиката на Съединени американски щати се охлажда в отговор на строгата парична политика, както се вижда от намаляващата инфлация и растежа на заплатите. Все още не е замръзнало, тъй като преди две години беше доста горещо. Но в случай че температурата на стопанската система продължи да пада, тя ще замръзне.

В началото на 2022 година имаше две свободни работни места за всеки незает служащ. Всеки, който е изгубил работата си тогава, може да мине през улицата и да си откри нова работа. Това предотврати повишаването на безработицата.

Нещата към този момент не са толкоз елементарни. Процентът на отворените работни места спадна назад до равнищата отпреди пандемията. Тези, които губят работата си, все по-трудно намират нова. Въпреки че притокът на хора на пазара на труда е съдействал за повишение на равнището на безработица през последните 12 месеца, близо половината от нарастването се дължи на загуба на работа.

Омекотяващият се пазар на труда ще подкопае потребителските разноски. Коефициентът на персонални спестявания възлизаше на 2,9 % през юли, по-малко от половината от това, което беше през 2019 година Излишните спестявания, породени от пандемия, бяха изчерпани. В условия, поправени по отношение на инфлацията, банковите депозити за най-ниските 20 % от хората с приходи са под равнищата, през които са били през 2019 година Нивата на просрочени потребителски заеми се покачиха до равнища, следени за последно през 2010 година, година, в която равнището на безработица беше двойно по-високо от настоящето през днешния ден. 

Пазарът на жилища демонстрира възобновени признаци на стрес. Доверието на строителите на жилища спадна през август до най-ниското равнище до момента тази година. Продажбите на жилища са слаби. Началото на жилищното строителство и разрешителните се прекатурнаха. Броят на строящите се жилища е намалял с над 8 на 100 от началото на тази година. За разлика от предишното заетостта в строителството към момента не е намаляла — може би строителите натрупват работна ръка — само че в случай че жилищното строителство продължи да отслабва, ще забележим вълна от съкращения в този бранш.

Търговските недвижими парцели остават по насила. Процентът на незаетите офиси е най-голям за всички времена и към момента има наклонност нагоре. Лихвите по дифолт се повишават в сегментите на офиси, жилища, магазини на дребно и хотели. Регионалните банки, които съставляват по-голямата част от заемите за CRE, ще претърпят повече загуби.

Производствената интензивност още веднъж се забавя. Компонентът на новите поръчки на показателя за произвеждане ISM падна през август до най-ниското равнище от май 2023 година В действително изражение поръчките на съществени финансови артикули понижават през последните две години. Разходите за строителство са субсидирани от тласъците, предоставени от Закона за чипса и Закона за понижаване на инфлацията. Въпреки че към момента са високи в безусловно изражение, тези разноски доближиха своя връх и ще намалеят през идващите тримесечия.

Федералният запас надали ще избави ситуацията. Икономиката се поддаде на рецесията единствено месеци откакто централната банка стартира да понижава лихвите през януари 2001 година и септември 2007 година

В момента пазарът чака Фед да понижи лихвите с повече от два процентни пункта през идващите 12 месеца. Доходността на дълготрайните облигации няма да падне доста от актуалните равнища, в случай че не докара до повече облекчения от това, което пазарът към този момент отстъпва. Това е малко евентуално, в случай че няма криза.

Дори в случай че Федералният запас даде повече облекчения, в сравнение с се прави оценка сега, въздействието ще се усети единствено със забавяне. Всъщност междинната ипотечна ставка, която притежателите на жилища заплащат, съвсем несъмнено ще се увеличи през идната година, защото нисколихвеният ипотечен дълг понижава и се заменя от този с по-високи ставки.

При сюжет на криза чакаме S&P 500 форуърд съотношението цена/печалба да падне от 21 на 16 пъти и прогнозите за облага да намалеят с 10 % от настоящите равнища.

Това ще докара S&P 500 до 3800, което съставлява съвсем една трета спад от актуалните равнища. За разлика от това, облигациите биха могли да се оправят добре. Очакваме доходността на 10-годишните държавни облигации да падне до 3 % през 2025 година Инвеститорите бяха прави да избират акции пред облигации през последните две години. Сега е време да обърнем сюжета.